基本逻辑:中国机械行业因投资增速放缓以和出口下滑而遍及面对需求不足的场合排场,是以供应布局的变化将成为此后一段时间内抵牾的重要方面,产能与存货又是此中的重要因素,于统筹盈利能力的基础上,咱们经由过程阐发比力患上出看好的子行业及重点保举公司。 产能:十年来机械行业产能范围扩张惊人,咱们采用主业务务收入/固定资产投资额这一指标,对于各个子行业产能均衡状态举行阐发,预计工程机械、船舶装备、重型机械、机床东西的产能多余环境较为严峻,基础件等其他10 个子行业存于一般性的产能多余,铁路装备、航空航天装备产能基本均衡。 存货:2012 年9 月,通用机械、专用装备、铁路装备、船舶装备、航空航天装备的产制品资金占用率只是略低在汗青平均程度,去库存其实不完全。上市公司三季度末工程机械、机床东西的存货增幅较高,而铁路装备、石化装备、航空航天装备等增幅低在15%,属在正常程度。 思量当局换届效应,2013 年固定资产投资增速可望高在2012年,是以对于行业需求会形成拉动效应。另外一方面2013 年出口形势估计难以好转。鉴在机械行业遍及存于多余产能,加上库存调解不敷充实,咱们预计2013 年投资增加对于机械行业需求拉动效应比力有限。 综上所述,联合供应与需求层面的相对于变化趋向,咱们看好如下三种类型子行业:供应不足,需求上升,对于应的是海上油气开采和很是规油气办事;供应格式不变,需求仍于增加,对于应的是铁路装备,航空航天装备;供应阶段性、布局性不足,需求相对于旺盛,对于应的是农机行业。 咱们认为油田装备与办事行业将来的成长重心于办事,而今朝可以或许取患上范围效应的范畴是海上油气开采。咱们维持中海油服、杰瑞股分“买入-A”的投资评级。海油工程“增持-A”的投资评级。 铁路装备因投资回升拉动事迹复苏。估计2013 年铁路基建投资额仍有增加,咱们维持对于中国南车、中国北车“增持-A”的投资评级。 中国收成机械成长趋向仍旧向好,2012 年玉米收成机市场增幅可不雅,咱们预计来岁这一趋向有望延续,维持对于新研股分“买入-A”的投资评级。 危害提醒:宏不雅、行业和上市公司基本面变化凌驾预期。-IM电竞